华创证券:保利地产业绩同比微增,拿地略趋积

 常见问题     |      2020-08-04 15:16

乐居财经讯 李礼 7月21日,华创证券发布保利地产(600048)2020 年上半年业绩快报点评。

7 月 20 日晚,保利地产披露上半年业绩快报。报告期内,公司营业总收入同比增长 3.60%,营业利润同比增长 1.75%,利润总额同比增长 1.64%,归属于上市公司股东的净利润同比增长 1.66%。

20H1 公司实现营业收入 737.0 亿元,同比+3.6%;营业利润 173.8 亿元,同比+1.8%;利润总额 174.4 亿元,同比+1.6%;归母净利润 101.2 亿元,同比+1.7%;每股收益 0.85 元,同比+1.3%。对应营业利润率 23.6%,同比-0.4pct;利润总额率 23.7%,同比-0.5pct;归母净利率 13.7%,同比-0.3pct;加权平均净资产收益率 6.2%,同比-1.7pct;并且我们估算少数股东损益为 29.6 亿元,同比-1.5%,并且估算少数股东权益占比为 22.6%,同比-0.6pct,整体保持稳中略降。考虑到:1)20Q1 末预收账款 3,163.5 亿,可覆盖 19 年营收 134%;2)计划竣工3,400 万平,同比+14.4%,并且 19 年结算竣工比仅 59.4%,创 09 年来新低,20 年或能持平略增;综合助力全年业绩保持稳增。

19H1 公司累计实现签约金额 2,245.4 亿元,同比-11.1%;累计签约面积 1,492.2万平方米,同比-8.8%。累计销售均价 15,047 元/平,较 19 年均价+1.7%。其中4-6 月单月销售金额同比分别为+0.4%、+12.4%、+8.2%,疫情受控后公司销售持续恢复。拿地端,19H1 公司共新增建面 984.2 万平,同比+18.9%;对应地价 819.7 亿元,同比+53.8%;平均楼面地价 8,328 元/平,较 19 年+43.8%;拿地额占比销售额为 36.5%,较 19 年+2.9pct。鉴于公司土储充裕、布局结构优异,以及疫情控制后项目开工、推盘逐步恢复正常,在当前购房需求只是延后并非消失背景下,预计 20 年全年销售仍将保持平稳增长。

公司积极变革始于 16 年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17 年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;16-19 年,公司积极拿地,重点布局一二线及城市圈,拿地结构优化的同时成本稳中有降。但鉴于公司 20H1 业绩略低于预期,我们小幅下调公司 2020-22 年每股收益预测为2.62、2.92、3.28 元(原值 2.69、3.09、3.55 元),对应 20/21 年 PE 分别 6.4/5.8倍,19A 股息率达 4.9%,维持目标价 21.50 元,维持“强推”评级。